俄罗斯保险业将何去何从(俄罗斯旅游保险)

北京冬奥会的余温尚存，不期而至的俄乌冲突已吸引了全世界的目光。无论故事最终如何演绎，战争都是最差的剧本，没有之一。大国博弈的背后是人民默默地承受苦难，正如古语所言，兴，百姓苦；亡，百姓苦。

除了前线惨烈的战况，俄罗斯还承受着不断加码的金融制裁。为应对冲击，俄罗斯央行2月28日一口气将十年期国债利率提升至20%，力道之强，实属罕见。作为保险精算师，职业的敏感让我对高利率下的俄罗斯保险业产生了深深的担忧。

俄罗斯保险业简介

俄罗斯的保险市场相对封闭，规模也十分有限，2020年总保费规模约1.5万亿卢布，按2020年底汇率计算，约为1400亿人民币，而同期我国保险业保费收入达4.5万亿人民币，差距一目了然。俄罗斯的保险市场以财产险为主，约占行业总保费7成左右；寿险市场由于强监管等历史原因，发展较为滞后，但随着监管不断释放改革红利，近年来寿险业发展很快，2016-2020期间年化增速达16.8%

截至2020年底，俄罗斯前十大保险公司合计拥有82%的市场份额，集中度相当之高，且均有国资背景，其中行业龙头SOGAZ的市占率高达24.4%，可谓一枝独秀，与我国90年代中国人寿的市场地位差不多。

俄罗斯的利率水平居高不下

回顾过去20年，由于长期受到西方经济制裁，俄罗斯的通胀水平一直居高不下，其十年期国债收益率也常年保持高位，基本都在6%以上，其中2014年因克里米亚事件曾短暂冲高到14%，所以这次提高到20%也不足为奇，属于战斗民族的常规操作。

俄罗斯国债的信用评级长期徘徊在垃圾级，历史上它曾有过违约的黑历史。遥想1997年亚洲金融危机，金融大鳄索罗斯狙击港币失败后，重仓押注俄罗斯国债，结果被普京大帝来了刀透心凉，损失惨重，但俄罗斯也在江湖中留下了欠债不还的恶名，国际信誉丧失殆尽，虽得一时之利，但却贻害无穷，国际资本对其望而却步。

俄罗斯保险业展望

1. 行业趋势性衰退不可避免。恶化的宏观环境，持续的货币通胀，必将导致居民购买力不断下降，而高企的贷款利息也将抑制消费和生产。险企为了自救，一方面会通过上调保费抵消部分通胀压力，另一方面大幅削减开支，同时增加存量客户的留存力度，避免过高的获客成本。

2. 兼并重组将成为主旋律，行业集中度将进一步提升。面临严峻的经济形势，中小险企抵御风险能力薄弱，生存压力尤为突出，被大型险企收入账下也许是最体面的离开，但这种收购往往是血腥的，会在公司公允估值的基础上再打对折。2014年克里米亚事件后，俄罗斯前十大险企市占率从64%提高到74%。

3. 保险公司的风险偏好必然大幅降低，股票、企业债等风险投资的权重将断崖式下降，投资组合会更倾向于国债、银行定存等低风险标的，毕竟十年期国债收益都20%了，连巴菲特的年化收益也赶不上，还做啥其它投资呢，而且在俄罗斯这样一个封闭的市场中，国债已是违约风险最低的资产了，也没有更好的选择。

4. 保险业要走出阴霾，肯定需要借助监管的改革红利。例如2014年克里米亚冲突后，俄罗斯监管当局自2015年逐步放松了对人身险产品的监管，允许理财型保险产品的销售（例如投连险），有效激活了市场需求，保险业才得以迎来复苏。

希望这场浩劫能尽早结束，也庆幸自己能身处国泰民安的祖国，愿世界再无战事！愿和平之光温暖地球上的每一寸土地！