什么是日历效应(日历效应 旅游)

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A股神奇的“日历效应”，你了解多少？

炒股，把握预期是关键，而把握预期的一个前提就是要知道事件观察窗口。比如，“黑色星期四”、“节后开门红”、“春躁行情”等等，A股有很多日历效应，了解这些对炒股有一定的帮助。

01 什么是日历效应？

日历效应：指在特定日期下人们行为的趋同性。股票市场中的日历效应是金融市场与日期相联系的非正常收益，主要包括季节效应、月份效应、星期效应和假日效应，它们分别指金融市场与季节、月份、星期和假日有关的非正常收益。

通俗点来说就是，A股市场存在着某些明显的行业月度特征，某些行业在某个月份常能跑赢大盘。市场人士习惯称之为“日历效应”。

对应国内的金融市场，比较明显的有周四效应、二月效应（春节后）、5穷6绝7翻身（567效应）等。

从11月以来，A股就开始上演“煤”飞“色”舞，煤炭、有色金属等低估值板块大幅拉升。据统计，有色金属11月份上涨20.51%；采掘、钢铁板块紧随其后，分别上涨15%、10.91%。事实上，从历年行情来看，低估值板块往往在年末胜率较高，这就是所谓的日历效应。

02 日历效应有哪些类型？

日历效应分为：月份效应、星期效应、假期效应、两会效应、年份效应；

主要特征：能持续的时间较长，非一次性偶然事件，发生的日期可以精准推测，行为结果的方向可提前预测，且具有稳定性。

①A股最典型的星期效应——黑周四

无论是美股还是A股，都有“黑色星期四”这一传闻，那么这一现象真的存在吗？

选取上证指数作为代表，截止2020年11月24日，通过对近十年星期一至星期五涨跌概率统计后发现，A股“黑色星期四”并不是凭空捏造。

过去十年2433个交易日中，上证指数有1279个交易日上涨，上涨概率为53%。具体到各个星期而言，星期一、星期二、星期五上涨概率超50%，星期二上涨概率最高，达59%；星期三整体涨跌各半，而星期四上涨概率最低，仅为43%，小于同期上证指数上涨概率。

A股市场的“T+1”交易规则可能是造成“黑色星期四”的关键原因。在“T+1”规则下，对于短线投资者而言，如果是一定的周末现金需求，就不得不在周四卖出股票，周五提取现金。

②月份效应

华尔街有谚：Sell in May and Go Away，Come Back after Labor Day

有意思的解释是，美国投资者夏季休假造成交投清淡，来自基本面的解释是，是美国夏季气温较高、企业投资开工下降。

A股也有明显的月份效应，春季往往较好，上涨概率较高，我们都知道，这叫“春季躁动”。“春季躁动”的主要驱动力有

① 市场流动性相对充裕。年初央行为配合春节资金需求，会加大资金投放力度。

② 一季度基金公司通常会加大基金发行并建仓，机构资金加速流入。

③ 每年3月初召开两会：两会的重点是出台每年的政府工作规划，其中行业支持政策有望密集出台，市场对政策利好预期升温。

从上图中就可以看出，一季度是全年涨幅最大和上涨次数最多的季节，在过去25年中，上涨占比达到64%。

二季度是延续一季度的惯性上冲行情，行情力度弱于一季度。

三季度赚钱效应最差，最折磨人。

四季度是在三季度修整之后的反弹，常以“十月惊奇”开启反弹行情。

另外，我们还应该关注的是宏观月度常规操作：包括宏观经济数据披露，以及央行每月的MLF、LPR操作。

每月的宏观经济数据是观察国内经济运行状况的重要窗口，对A股也会有较大的影响。

比如PMI、社融对国内经济有一定的前瞻指示作用，PMI、社融超预期可能会提振市场情绪，而CPI、PPI可以观察物价的走势，尤其是PPI对周期板块有较强的指示意义。

从披露时间来看，PMI是当月最后一天披露，而CPI、PPI、进出口、社融、社零、固定投资等数据要到第二个月7-15号左右披露。

除了经济数据披露之外，央行一般会在每个月15号左右操作MLF，每个月20号左右操作LPR，这两个操作都会对货币政策预期产生一定影响，尤其是在货币政策敏感期，要特别关注这两个窗口。

关于央行的操作，可点击查看《什么是麻辣粉、酸辣粉、特辣粉？》。

③假期效应

A 股还有个显著特点，重要节假前后，存在节假行情。

统计发现：

一是长假行情要大于短假行情，无论是上涨幅度、上涨概率，还有持续时间上看，皆如此；

二是按行情大小及确定性排序：春节>国庆>元旦>五一

④重要会议效应：两会+政治局会议+经济工作会议

每年3月全国两会，主要看政府工作报告。两会行情发生在会后，约持续1个月，20 个交易日左右。两会前一两周及两会期间，市场走势较为平稳，即所谓的“维稳行情”。两会行情幅度较大，概率较高。机构普遍认为，两会行情可能主要受会后部委相关政策落地的催化。

另外，每年4、7、10、12月的政治局会议，会对每个季度的国内经济做一个总结，并对下一季度做展望规划，随着经济形势的变化对宏观政策进行调整（其中4、7、12月份是固定的，10月份不一定有）。

每年年底的经济工作会议，是国内经济工作最高规格的会议，主要讨论部署第二年的经济工作，指示意义非常大。

⑤年份效应：中央换届

美国总统换届年，美国股市往往波动较大，不乏大跌，原因是两党轮流执政，总统换届可能会带来政策的较大变动。统计A 股历史上换届年份的市场涨跌，虽然样本量少，但总的来说，换届当年年线收阳概率挺高。

⑥A股业绩时间线：财报密集披露期会对市场产生较大的影响

上述日期均为相关财报披露截止日期，而在截止日期前1-2周，会迎来该阶段财报的密集披露期，财报密集披露期会对市场产生较大的影响。

⑦行业重要事件：比如产业大事件，以及某些行业每个月披露的产业数据。

产业事件比如每年1月份的国际消费电子展，可以说是消费电子行业的盛宴，会展示当前最尖端的产业技术，比如这两年的折叠屏、5G手机等等，对科技板块影响比较大。

再比如每年三季度的苹果、华为的发布会，也会影响相关产业链的预期。

喜欢电影板块的粉丝则要关注每年贺岁档、春节档、暑期档、国庆档等黄金档期。

而月度的产业高频数据则更多，比如：

汽车行业产销数据会在每个月12-15号左右公布；

航空公司经营数据会在每个月14-15号左右公布；

面板价格数据会在每个月上旬、下旬各公布一次。

03 A股的年底效应有哪些机会可以把握？

根据近十年各行业在11月-1月具有超额胜率的情况（胜率=指数跑过大盘年份÷统计总年数），发现：

1）11月-1月中，获得超额收益胜率较高的行业有：小家电、白色家电、汽车零部件、房屋建设、保险、白酒、家电零部件、通信设备、银行、水泥制造、证券等。

2）12月单月，获得超额收益胜率较高的行业有：小家电、电源设备、白色家电、金属制品、钢结构、汽车零部件、一般零售等。

3）1月单月，获得超额收益胜率较高的行业有：电源设备、房屋建设、其他交运设备、银行、钢铁、通用机械、医药等。

日历效应影响下，这些板块暗藏哪些上涨逻辑呢？

家电：主要逻辑一是年末房屋竣工加速，带动家电等地产后周期品种的业绩向上；二是每年双十一及年末，家电等行业一般都有促销活动来提振业绩。

水泥制造：年底赶工推升需求，环保限产限制供给，水泥价格有支撑。

汽车零部件：汽车高景气逐渐向上游零部件扩散。

大金融：年底流动性趋紧，无风险收益率上升，市场偏好大金融等低估值板块，同时年末保险等金融机构大多会推出开门红产品，对业绩有提振效果。

04 日历效应给我们哪些启示？

了解了日历效应后，聪明的朋友可能会根据日历做择时，但我们要知道，在投资世界里永远不缺少聪明的人，在你认可一个规律或真理时必须先了解它的形成条件。

▲首先日历效应的背后，是经济活动和人类心理的周期。如同一年四季，有寒冬也有盛夏，每年的开始，大家都是偏向乐观的，对于全年都有比较强的期望。到了4-5月时，这种预期需要更多的数据来验证，而一旦之前的预期过高，之后的数据很大概率低于预期。

▲其次投资者的不完全理性、信息的非对称性也是产生日历效应“市场异象”的原因之一

☞举个最简单的例子：回购股票。

经济学上讲，供求关系决定价格。理论上讲，回购股票导致供不应求，价格一定会涨。但是实际情况是，很多企业回购股价不升反降。主要是因为回购股票向消费者释放了信号，消费者认为企业业绩不佳进而希望通过回购股票来稳定价格。由此，股民对企业业绩的预期大幅下降，所以股价下降。

因此面对日历效应我们不能盲目操作，而且从正常思维逻辑上讲，一旦一个行为、一个策略被市场认知，就会不断有套利者进入，从时间长度、获利幅度两个维度将其抹平。

以日历效应为例，随着这些有趣的效应被各类投资者所熟知和利用，不少效应在今天已渐渐失效了，周末效应的逐渐消失已经验证了这点。

总之，看待日历效应时我们要保持清醒的认知，根据历史数据总结表现的好时机只是参考，不能固化你的投资思维。

现代军事家粟裕曾说过：“敌人认为安全的地方，正是我最容易得手的地方，这是战争的辩证法。”

了解日历效应最大的魅力是让我们对未知的市场波动有一个预判，了解市场周期，规划你的投资组合，对未来市场波动做好心理上和策略上的准备。历史不能代表现在，我们要用辩证的思维去看待。

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